海報新聞記者 沈童 報道

　　10月31日，海報新聞記者從老鄉雞內部人士獲悉，關于近期公司將赴港上市的傳聞均為不實信息。今年8月，老鄉雞從上交所申請撤回了招股書，終止了長達一年多的上市排隊進程。

　　事實上，記者注意到，除老鄉雞外，雖然近期包括鄉村基、楊國福、撈王、七欣天等一眾中餐品牌餐飲企業，紛紛赴港尋求上市，但到目前為止，均沒有公布后續進程，此前已通過聆訊的綠茶餐廳也陷入招股書失效的尷尬境地。

　　2022年5月，老鄉雞曾提交招股說明書，擬在上交所主板掛牌上市；今年8月，老鄉雞選擇撤回A股IPO。無獨有偶，沃隆食品、鄂旅股份、德州扒雞等均在8月主動撤回A股招股書，此外，福貝寵物、紫林醋業等消費品牌也在今年撤回了招股書。

　　老鄉雞逆勢而上，在全國開設1000多家門店

　　2003年，老鄉雞創始人束從軒在安徽省合肥市開設了第一家名為“肥西老母雞”的門店，經營以招牌菜品“肥西老母雞湯”為代表的餐飲服務。2012年，肥西老母雞品牌升級，更名為“老鄉雞”。

　　2016年底，老鄉雞在安徽直營門店超過350家。2017年，老鄉雞入駐南京、武漢，走出安徽、布局全國。2018年，老鄉雞收購“武漢永和”部分門店，進一步加快了全國化的發展步伐。目前，門店遍布北京、上海、深圳、安徽、江蘇、湖北、浙江等地。品牌創辦至今，老鄉雞在全國擁有1000多家快餐店，并持續高速發展中。

　　值得一提的是，近年來受疫情影響，大型連鎖餐飲企業紛紛采取關閉門店等措施來縮減開支、降低成本，但老鄉雞卻逆勢而上。

　　據招股說明書顯示，2019年～2021年，老鄉雞門店數量分別為769家、890家和991家，逐年遞增。就連受疫情影響嚴重的2022年一季度，老鄉雞似乎也不受影響。數據顯示，截至5月16日，老鄉雞全國門店覆蓋全國12省份（含直轄市）的33座城市，達到1380家，不過這1380家門店高度集中在安徽、江蘇、湖北三省。根據規劃，未來3年內，老鄉雞將在上海、南京、蘇州、深圳、北京、武漢、杭州、合肥、蕪湖和六安等10個重點城市開設700家直營門店。

　　資本并不看好餐飲類企業前景

　　成立至今，老鄉雞先后完成兩輪融資，其中，加華資本于2019年5月向老鄉雞投資約2億元，彼時的估值約為40億元；麥星投資和廣發信德于2021年12月分別向老鄉雞投資8900萬元和5000萬元，這一Pre-IPO輪的估值約為180億元人民幣。

　　對于投資人來說，所投企業如不能上市，基本就是一賠到底，然而在當前市場環境下，餐飲類企業上市，前景并不被看好。

　　業內人士表示：“新消費火熱的大環境下，餐飲企業更新迭代加速，消費者更加趨向品牌多元化，想要一直講好品牌故事并實現市占率長期保持高位并不容易，對于老鄉雞這樣的快餐連鎖品牌更是如此?！?/p>

　　擴張之下，負債率急速上升，資金壓力明顯

　　從老鄉雞發布的數據中不難看出，其品牌在急劇擴張之下，所帶來的收效相當顯著，但資金壓力也逐漸顯現。

　　2019年～2021年，老鄉雞分別實現營收28.59億元、34.54億元、43.93億元，企業營收規模逐年擴大，其盈利能力卻有所減弱，2019年～2021年，公司凈利潤分別為1.59億元、1.05億元、1.35億元；銷售凈利率也從2019年開始一路下滑，從5.57%降至2021年的3.06%，近乎腰斬。

　　與此同時，公司毛利率也隨之逐年下降。2019年～2021年，老鄉雞的毛利率分別為19.02%、17.28%和16.56%。對此，老鄉雞方面表示，主要原因是公司主要原材料成本上升、人工成本上升和疫情影響所致。

　　不難看出，雖然老鄉雞野心勃勃，但疫情之下，作為餐飲企業，其發展還是受到一定程度的影響。數據顯示，2019年—2021年，老鄉雞減少的直營門店數分別為43家、63家和114家。

近三年，老鄉雞門店情況

　　業績承壓，財務數據方面也有所顯現，公司負債大幅攀升。2019年～2021年，老鄉雞的流動負債分別為4.05億元、7.66億元、12億元。其中，應付賬款為1.87億元、2.88億元和4.34億元，占負債總額的比例分別為45.21%、37.32%和20.28%。

　　對此，公司給出的解釋是在生產經營中與供應商保持了良好的商業合作關系，并積累了良好的商業信譽，多數供應商通過先發貨、后收款的方式，向公司提供原材料和相關工程設備等，并給予公司一定的信用期限。

負債總額三年翻了超過5倍

　　記者注意到，2019年～2021年，老鄉雞的負債總額分別為4.14億元、7.71億元、21.4億元，三年時間，負債翻了5倍還多。這無疑說明，其資金壓力明顯。公司方面的解釋也證實了這一點。老鄉雞表示，公司2020年末負債總額較2019年有所增加，是公司向銀行借款及應付賬款增加所致，2021年末負債總額較2020年末增加，是公司執行新租賃準則核算租賃房產導致租賃負債、一年內到期的非流動負債增加所致。

資產負債率逐年增加

　　記者注意到，2019年～2021年，老鄉雞資產負債率分別為23.41%、34.03%和50.10%，總體呈上升趨勢。與同行業相比，其負債率也是從低于同行業平均水平變為大大高出平均水平。與同行業相比，毛利率偏低也是老鄉雞不可不面對的問題。近3年來，雖然餐飲產業盈利整體下滑，但公司的綜合毛利率仍低于可比上市公司綜合毛利率的平均值。

　　挑戰：產能不足、融資渠道單一、市場銷售區域高度集中

　　作為連鎖餐飲品牌，老鄉雞想要尋求更大發展，免不了要面對同行業競爭。老鄉雞也坦言，目前公司業務范圍主要分布在安徽、上海、江蘇、湖北、北京、廣東、浙江等區域，因此，其同行業主要競爭對手為同地區的其他快餐餐飲企業，如百勝中國控股有限公司、金拱門（中國）有限公司、真功夫餐飲管理有限公司、老娘舅餐飲股份有限公司等。

　　百勝中國在中國市場擁有肯德基、必勝客和塔可貝爾三個品牌的獨家運營和授權經營權，并完全擁有小肥羊、黃記煌和COFFii&JOY連鎖餐廳品牌。在中國烹飪協會發布的《2020年餐飲企業百強名單》中，百勝中國排名第1位。金拱門，也就是麥當勞的知名度和接受度也同樣位居行業前列，在中國烹飪協會發布的《2020年餐飲企業百強名單》中，排名第3位。

　　與這些擁有完善供應鏈、品牌知名度更高、產業模式發展更加完善的強勁對手競爭，老鄉雞所要面對的挑戰確實不少，其中，產能不足、融資渠道單一是較為突出的問題。

老鄉雞銷售區域集中度較高

　　作為地方區域性品牌，在安徽起家的老鄉雞，能否在口味差異明顯不同的地區，獲得像在安徽省內的接受度，還尚未可知。這一點，在其財報中也不難發現，目前，老鄉雞國內銷售區域主要是華東和華中地區，其中，華東是最重要的銷售區域，報告期內各年產品銷售金額占比89%以上，銷售區域呈現一定的集中度。由于目前公司生產加工基地仍主要在安徽省合肥市，受限于新鮮及短保食品的銷售半徑，2019年～2021年來自安徽市場的收入占比始終處于較高水平，分別為82.01%、79.97%、70.65%。因此，公司目前依然存在著營業收入主要來源于安徽地區的市場集中風險。